估值分化无碍科创板打新热情 机构限规模、散户全员出动

  郭璐庆

  7月10日,容百科技、中国通号、中微公司、安集科技、光峰科技、福光股份、新光光电、乐鑫科技、铂力特等9家科创板公司正式开启发行申购,截至目前,18家科创板发行人的融资规模合计为307.39亿元。

  首发市盈率方面,中国通号市盈?#39318;?#20302;,为18.8倍,中微半导体170.8倍的市盈率为目前发行人中最高。除了中国通号,其余均超过了23倍的主板发行市盈率上限。

  尽管静态市盈率估值不低,不少机构仍摩拳擦掌,对科创板打新跃跃欲试。

  “传统沪深双边打新收益率约为3.3%,科创板预计能提高到20%,甚至更高。”某公募基金投研人士称。

  “如果估值在百倍甚至更高,打新的参与热情会略有下降。因为上市后的收益率预期会降低,也透支了上市后的收益。也就是说,发行估值过高会影响上市后的上涨空间,无疑对打新收益率有一定影响。”上海一位私募基金负责人也称。

  “三高”背后的市场化之手

  本周21只科创板新股密集发行,截至发稿,14只已经定价,募资总额达到262.07亿元,其余7家会在稍晚发布发行价。

  截至目前,18家科创板发行人的融资规模合计为307.39亿元,其中14家的?#25216;式?#24635;额较原计划有所提升,也就是超过八成的科创板发行人出?#33267;恕?#36229;募”。

  “中小创推出时,相关个股的估值也比较高。科创板作为新生事物,受到各类投资者的追捧,出现一个相对较高的估值也在情理之中。所以能看到,现在市场打新?#24335;?#30340;热情非常高,尽管整体估值偏高,好几家也出?#33267;?#36229;募,但这是市场化定价的一个特征。”上述?#26412;?#20844;募基金人士分析。

  其中,睿创微纳、杭可科技的超募幅度均超过了100%,前者达到了167%:计划?#25216;式?#37329;额4.5亿元,?#23548;誓技?#20102;12亿元。

  ?#23433;?#33021;说超过100倍估值就是高,到?#36164;?#19981;是高,还是要看具体标的。对于个别高估值的标?#27169;?#35780;估下来的确有成长空间?#27169;?#25105;们还是会参与;但如果大量标的都是高估值,那么之后会谨慎参与。主要目前还是第一批科创板新股,都尚未交易,现在的打新机会总是好于已有一大批科创板新股交易的时候。”上述上海私募基金负责人也表?#23613;?/p>

  值得一提的是,在中国通号的战略配售名单中,两只战略配售公募基金正式入围,其中博时科创主题3年封闭成功获配6925.8万元,获配数量为1183.9万股,限售期限为12个月,这也是公募基金首次参与并进入科创板企业战略配售的第一单。

  “对于科创板来说,我认为更加重要的是?#20013;?#36319;踪,因为初创企业在发?#26500;?#31243;中有很大的不确定性,所以阶段跟踪可能更加重要,形成良好的跟踪渠道,才能伴随企业长期成长,估值才能真正体现出来。”博时权益投资主题组、投研一体化小组负责人曾鹏表?#23613;?/p>

  或有博弈心态

  迄今为止发行完毕的5只科创板企业股票,A类投资者的网下中签率在0.4%左右,?#28909;?#21326;兴?#21019;?#20026;0.36%、睿创微纳为0.37%、天准科技为0.4%、杭可科技为0.45%、澜起科技为0.36%。

  相较于网上,机构显然更看重网下打新的收益。上述?#26412;?#20844;募基金人士分析,以华兴?#21019;?#20026;例,假设基金规模1亿元,按照发行价格24.26元/股,可顶格申购412万股,最终获配1.48万股,获配金额35.82万元。如果首日上涨50%,可获利17.91万元,基金收益率0.18%;如果首日上涨100%,可获利35.82万元,基金收益率0.36%。

  统计显示,2016年以来,A股IPO平均开板涨幅为142.7%,今年前5个月的开板涨幅为162.5%。2009年10月创业板开板至2010年底,平均首日上涨幅度为59.8%。

  “科创板的打新收益率与基金规模高度相关,基金规模处于1亿~2亿元的时候收益?#39318;?#20026;理想。所以我们基金打算在?#25216;?#35268;模超过2亿元的时候暂停申购,规模低于1.4亿元的时候再放开。”该人士进一步表?#23613;?/p>

  除了机构对打新满?#31216;?#35768;,符合?#23454;?#24615;要求条件的个人投资者也跃跃欲试。

  据统计,目前市场有超过1.4亿的开户股民,股票账户市值超过50万元、符合?#23454;?#24615;要求的投资者户数约有320万户,占?#20173;?#20026;3%。

  第一财经统计显示,澜起科技的网上?#34892;?#30003;购户数是293万户;天准科技的网上?#34892;?#30003;购户数是286万户;睿创微纳是286万户;杭可科技是287万户;华兴?#21019;?#26159;276万户。

  也就是说,?#36127;?#25152;有的科创板合格投资者都来参与打新。而按照现在不少打新产品的策略,上市前两个交易日甚至第一个交易日就会选择“获利了结”。

  “第一天上涨的概率还是较大?#27169;?#20294;是在获利了结的心态下,能涨多少不好说。一开始的时候不免会有博弈心态。有一段时间调整,也是给机构做的投资者教育。”深圳某机构人士对第一财经记者表?#23613;?/p>

  他也指出,如何判断其中长期投资价值?#25237;?#26399;市场价格的关系是科创板交易的难点,寻找合适的买入时点十分关键。

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