方邦电子募投资金规模猛增150% 创业板折戟却入科创板首批

  7月22日,万众瞩目的科创板将正式启动上市仪式。25家科创板企业幸运成为首批上市者。其中的方邦电子更是最大的幸运儿之一。

  2016年6月,方邦电子递交了创业板IPO申请, 2018年4月份不幸被否。尽管上次铩羽而归,这次却意外成为科创板首批者,万众瞩目。

  “在某一上市板被否然后选择另一板块,在创业板、中小板?#24184;?#32463;常存在,所以这也很正常。而且二次过会率一般也都较高。”7月8日,南方一家中型券商投行人士向记者表?#23613;?/p>

  而与上次申报相比,此次方邦电子的募集金额发生了较大变化。募投项目没有发生变化,但是拟募集金额却增加了150%。而在产能极速扩张之下,产能利用率却并不高。此外,方邦电子的高毛利率一直是监管层关注重点。

  二次回炉终闯关成功

  创业板闯关失败者幸运成科创板首批,方邦科技就是这样的幸运儿。2016年6月,方邦电子披露了创业板首次公开发行招股说明书,但不?#19994;?#26159;,在经历了近两年的时间?#21364;?#26368;终被发审委否决。

  今年4月10日,方邦电子递交了科创板申请。4月18日开始,方邦电子进入审?#23435;?#35810;阶段。经历两轮问询之后,6月20日顺利过会,7月4日证监会同意注册申请。历时84天后,方邦电子成为广州市首家科创板注册企业。按照时间安排,7月9日,方邦电子将正式启动询价路演。

  根据询价公告,公司股票简称为“方邦电子?#20445;?#32929;票代码为688020,该代码同时用于本次发行的初步询价及网下申购。本次发行网上申购代码为787020。本次发行初步询价时间为2019年7月9日(T-3日)9:30-15:00。

  不过,值得注意的是,方邦电子的二次上会时承销保荐人与律所均发生了变化。此前闯关创业板时,方邦电子的主承销商是中信证券,而本次申请科创板主承销商变更为华泰联合。律师事务所也由此前的国浩律师(深圳)事务所变更为广东信达律师事务所。

  “这也很正常,首次上会失败,有的企业还是会选择原?#38383;?#38144;商,不过有?#30446;?#33021;会选择更换。”7月8日,南方一家中型券商投行人士告诉记者。

  而对于二次上会,该投行人士也表示正常现象。“其实之前一些创业板上市失败的会选择中小板,中小板IPO失败会选择创业板。现在科创板提供了多一种选择,所以企业这样选也很正常。”该投行人士表?#23613;?/p>

  ?#29575;?#19978;,从另一方面看,二次上会的过会率也更高。“无论是发行部的IPO审核,还是上市部的并购重组审核,二次上会的通过率都显著高于一次上会,这是非常正常的现象,与科创板无关。”资深保荐人王骥跃表?#23613;?/p>

  不过,与上次闯关创业板相比,方邦电子的募集项目尽管没有发生变化,但是募集金额?#21019;?#24133;增加。

  方邦电子的募投项目分别为?#26377;?#35206;铜板生产基地建设项目、屏蔽膜生产基地建设项目、研发中心建设项目、补充营运资金项目,两次申报募投项目并未发生变化,但是募投金额却发生了很大变化。

  申报创业板时拟募集金额仅为4.33亿元,而此次是10.84亿元,增加了150%。变动较大的项目有?#26377;?#35206;铜板生产基地建设项目募集金额由此前的2.55亿元增加至6.11亿元,增加了140%;研发中心建设项目募集金额增加了694%,由此前的2800万增加到2.23亿;补充营运资金也由此前的2000万增加到1亿。

  毛利率依然保持高企

  招股书披露,方邦电子是高端电子材料及解决方案供应商,主要产品包括电磁屏蔽膜、导电 胶膜、极薄?#26377;?#35206;铜板及超薄铜箔等,均属于高技术含量的产品。

  根据方邦电子招股说明书(注册稿),方邦电子拟发行2000万股,预计募资金额为10.58亿元。以此计算,公司预计市值为 42.32亿元,预计发行后市盈率为36.17倍。

  2018年度,公司实现主营业务收入2.7亿元,同比增长 21.4%,归母净利润1.2亿元,同比增长21.7%,营收和利润?#20013;?#31283;定增加。电磁屏蔽膜产品收入是公司主营业务收入的最主要来源,占总营收的98%以上。

  招股书披露,2013-2018年公司营收复合增速达到25.2%,归母净利润复合增速达到28.3%,近三年毛利率超70%,净利率超40%,经营?#36291;?#29616;金流整体呈现逐年提升状态,电磁屏蔽膜产品具有很强的盈利能力。

  方邦电子具有较高的毛利率,实际上关于方邦电子毛利率问题在此前IPO审核?#24184;?#34987;重点关注。此前创业板审核时发审委就要求,结合产品单价、单位成本变动、市场竞争?#38382;啤?#21516;行业公司情况,说明毛利率大幅上升的原因及合理性;对比同行业可比公司,并结合市场竞争?#38382;疲?#35828;明发行人毛利率远高于可比公司的原因及合理性,说明高毛利是否具有可?#20013;?#24615;等。

  根据当时披露的创业板招股书,在2014年到2017年1-6月报告期内,方邦电子的毛利率分别为63.08%、61.00%、72.11%、72.65%,而同期的同行业可比上市公司毛利率平均?#21040;?#20026;17.74%、15.92%、17.35%、20.15%,方邦电子的毛利率高出同行业可比上市公司均值3倍还多。

  本次科创板招股书披露,从2016年到2018年的三年报告期内,方邦电子综合毛利率分别为72.11%、73.17%、71.67%,依然维持在较高水平。

  此外,方邦电子的募投项目以及产能利用率也备受质疑。2016年到2018年,公司产能利用率分别为63.72%、64.37%、75.79%。产能利用率并没有达到饱和。但是另一边方邦电子正在极力通过募投资金规模扩大产能。

  (编辑:罗诺)

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