科创板承销面临严监管 路演研报高于IPO现行要求

本报记者 谭楚丹 深圳报道

随着注册?#39057;?#25512;进上市公司数量有望增加投行的承销重要性将得到提升监管配套工作随之跟上

21世纪经济报道记者获悉4月19日证券业协会表示为适应此次增量改革设立科创板并试点注册制对股票承销业务的要求充分发挥?#26376;?#31649;理的约束作用强化?#26376;?#31649;理行政监管司法惩戒三位一体的明责?#35797;?#36861;责体系协会进一步加大对承销商的?#26376;?#31649;理力度组织起草了科创板首次公开发行股票承销业务规范征求意见稿以下简称承销业务规范

根据记者梳理与A股IPO现有的规则相比承销业务规范监管要求更为细致尤其在内控制度推介销售工作簿记建档研报等方面强化细节上的要求

有?#30340;?#20154;士认为科创板作为资本市场的试验田将倒逼IPO存量规则的改革加速推进资本市场制度的完善

强调内控?#34892;?#24615;

4月19日证券业协会就科创板首次公开发行股票承销业务规范征求意见稿以下简称承销业务规范等?#26376;?#35268;则向各家证券公司征求意见

上海一名券商投行人士4月23日向21世纪经济报道记者分析监管初衷时表示承销重要性上升涉及多方利益监管工作需要出台细则规范过去由于新股稀缺性导致新股一出台就被爆炒投行的承销工作显得并不重要形成重保荐轻承销随着注册?#39057;?#25512;进承销重要性提升对于输送或?#27604;?#19981;正当利益的现象监管工作将对这些行为进行有力约束

与A股现行的首次公开发行股票承销业务规范2018年6?#36335;?#24067;比较此次承销业务规范明确了对证券公司投资银行内部控制承销商及其工作人员廉洁从业禁止行为承销费用的合理?#33539;?#21407;则?#32422;?#35777;券服务机构全程见证等方面的要求

其中监管层就强调承销商应当构建分工合理权责明确相互制衡?#34892;?#30417;督的投行类业务内部控制体系控制业务风险做实质控部门的职责提升内控的?#34892;?#24615;

根据承销业务规范承销商应当按照证券公司投资银行类业务内部控制指引等相关规定的要求建立健全承销业务制度和决策机制制定严格的风险管理制度和内部控制制度承销商应当充分发挥三道内部控制防线的作用加强定价和配售过程的内部控制落实承销责任?#34892;?#25511;制发行风险确保合法合规开展承销业务

深圳一名投行人士4月23日接受采访时表示在监管层指导下近两年投行经历整改后已经按照上述要求落?#30340;?#25511;制度此次提出一是保持监管政策的一贯性二是强调内控的重要性他说

倒逼IPO改革

在监管高要求的背景下券商担任承销工作的主力部门资本市场部无疑要承担更多的工作

深圳一家券?#22871;?#26412;市场部人士4月23日向21世纪经济报道记者表示承销业务规范要求比现行规则多了很多

根据记者查阅现行的首次公开发行股票承销业务规范共有56条规定而承销业务规范则多达74条占有明显的数量优势

上述券?#22871;?#26412;市场部人士谈道此次主要是在内控路演推介分析师研报上增加了不少操作细节的要求

首先加强对推介和销售工作管理的规范比如在路演推介时承销业务规范除了明确战略投资者一对一路演推介时间及路演推介内容还引入律师事前培训?#26041;ڡ?/p>

即发行人和主承销商应?#36924;?#35831;律师事务所在路演推介活动前对发行人管理层参与路演的工作人员和证券分析师等进行培?#25285;?#24378;调发行人对外宣传资料的口径包括宣传材料与发行人?#23548;是?#20917;的一致性不?#24066;?#36879;露公开资料以外的信息不?#24066;?#23384;在夸张性描述等

在培训以后律所要出具培训总结此外证券分析师和发行人的相关路演推介材料应当由律所进行事前审核律所还要对这些材料出具明确审核确认意见

前述深圳券商投行人士谈道主要因为有路演案例显示企?#36947;?#26495;情绪一高涨或者希望卖个好价钱会向投资者透露公开信息以外的内容如果注册制常态化项目数量增加培训与发行人沟通出具核查意见留痕问题上无论对投行还是律所而言都是不小的工作量

其次监管层强调簿记建档工作的纪律性加强对现场工作人员行为的?#26376;?#35268;范承销业务规范新增了询价期间簿记场所应当全程?#23478;?#24405;像簿记建档工作人员应当使用簿记专用电脑其他人员不得携带电脑进入簿记现场簿记专用电脑上不得安装任何通?#24230;?#20214;

第三加强投资价值研究报告的规范分析师研报在承销业务规范?#20998;?#20063;被监管层提出诸多要求要有独立性审慎性客观性

还要求分析师提高风险提示证券分析师应当按照重要性原则?#27492;承?#25259;露可能直接或者间接对发行人生产经营状况财务状况和?#20013;?#32463;营能力产生重大不利影响的主要因素列出发行?#21496;?#33829;过程中所有可能存在的潜在风险

在估值方法和结论上监管层新增要求投资价值研究报告应当分别提供至少两?#27490;?#20540;方法作为参考合理给出发行人本次公开发行股票后整体市值区间?#32422;?#22312;假设不采用超额配售选择权的情况下的每股估值区间投资价值研究报告应当列出所选用的每?#27490;?#20540;方法的假设条件主要参数主要测算过程

由于科创板承销业务规范要求比现行IPO更为细致?#32422;?#20005;格是否会倒逼主板与创业板IPO承销工作也遵循这套标准前述深圳券商投行人士表示不排除有这种可能一方面科创板是一块试验田起带头作用通过总结经验将制度推向整个资本市场另一方面制度如果存在太大差异就会出现制度套利情况监管层也会尽量避免

编辑林虹

特色专栏

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