稳妥推进科创板注册制 磨砺好信息披露炼金术

证券时报记者 朱凯

在上海证券交易所设立科创板并试点注册制改革科创板是载体注册制是基础稳步试点注册制需要统筹推进发行上市信息披露交易退市等基础制度改革建立健全以信息披露为?#34892;?#30340;股票发行上市制度这一改革能否取得成功基本指标在于市场化法治化?#22949;?#19994;化的贯彻实施信息披露当仁不让地成为最佳抓手

首先是贯彻市场化与A股其他板块不同科创板上市公司往往处于科技创新的最前沿在业务模?#20581;?#30408;利驱动发展前景等方面都可能体现出更大的收益风险不对称性

在前期的材料申报阶段发行?#21496;?#24212;结合科创板整体定位对公司的核心技术行业地位风险因素等作出有针对性的充分披露保荐机构向交易所递交材?#29616;?#21069;包括律师会计师等在内的专?#31561;?#21592;应尽责核实相关信息披露的真实准确与完整并对关键信息作出充分一致可理解的意见论述科创板上市审核?#34892;?#21450;上市委员会对申报材料进行审核审议也不再是仅凭监管主观判断而是通过交易所问询发行人与保荐人回?#30784;?#20132;易所再问询的方式借助信息披露这一炼金术?#20445;?#35753;市场利益相关方对投资的风险与收益作出合理判断

中介机构能够全面负责交易所又通过公开渠道把相关的审核标准审核过程审核结果甚至审核中产生的经验全都披露出来绝大部分信息成为公开信息之后市场才能对投资价值做出明明白白的检验

其次是践行法治化在科创板企业注册审核发行定价的过程中市场先生的作用被大大提前但市场本身也有缺陷一旦发行人或中介机构存在虚假误导性信息披露就要让他们受到法律的严惩不能有丝毫手软

美国的注册制最初起源于上世纪30年代那时候对于到底是以监管部门的主观判断为核心还是以发行主体的信息披露为核心他们也有过一场长达2年的大辩论最后大家确信只有信息披露才是一切操作的核心随后1971年创建纳斯达克市场时就特别注重法律对信息披露的规范和约束

我国的科创板市场建设也是如此发行人的诚信是底层基础但必须依靠强有力的法律政策加以制约法治化应该成为一道紧箍咒必须提高?#26102;?#24066;场的违法违规成本严厉处罚造假上市欺诈上市法律基础夯实了能够产生威慑力了?#26102;?#24066;场的信用基础才能得到提升

再次是依靠专业化?#26102;?#24066;场信息披露具有较强的领域专业要求尤其是对于科创板企业它们需要面向世界科?#35760;?#27839;拥有关键核心技术这意味着交易所科创板审核部门券商投行等中介机构都需要具备扎实的专?#30340;?#21147;依靠专业化的信息披露及后续反馈保证投资依据准确无误

因为科创板企业所处行业的特殊性上交所日前对外公示了上市委员会科技创新咨询委员会相关专家人员名单这一制度?#25165;ţ?#27491;是为了提升股票发行上市工作的效率及透明度确保注册制全新改革的规范公平与高效运行

信息披露相关操作的专业化要求与设立科创板并试点注册制整个制度框架的市场化法治化建设具有辩证关系只有三者协同并行以贯穿始终的信息披露为核心和基础股票发行注册制改革才有望取得成功并在将来移植到我国整个?#26102;?#24066;场

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