场外配资四种玩法大起底 最高杠杆达16倍

见习记者 时谦

今年以来随着股市回暖非法场外配资死灰复燃

证券时报券商中国记者调查获悉在严监管背景下配资仍有多种玩法可以操作算上配资公司自己所加杠杆整个配资杠杆甚至可达16倍据了解目前主要有四种配资玩法

事实上监管对于配资的管理一直紧锣密鼓2月证监会就配资问题喊话3月8日就有关于监管场外配资的会议召开3月18日就有因参与配资处罚相关责任人的消息传出据了解监管层面已经启用了科技手段对内地场外配资进行监管但据证券时报券商中国记者调查场外配资活动并未因此偃旗息鼓

穿上马甲的内地资金加了杠杆回A股是这一轮配资中的新角色也就是说配资户并非仅限于内地两地股市互联互通之后香港的配资孖展值得关注

四种配资玩法

在内地配资这个江湖玩法基本大同小异

第一种是比较常见的单账户配资模式即配资人将保证金打入配资公司设立的个人账户然后资金方按一定杠杆比例打入杠杆资金进行操作

券商营业部在这个过程中充当的角色就是监管资金以保证不会出现配资人挣了钱却分不到钱的情况也要保证配资公司不会卷走保证金这种模式的配资常见于各大券商营业部甚至有营业部的老人戏言没有这些配资户很多营业部的生存都难以为继

第二种是两融账户?#31080;?#27169;式这是一种相对隐蔽但很多配资公司都?#19981;?#37319;用的模式

出资人在证券公司开立两融账户之后打入资金券商两融最高可以按1.5倍的杠杆进行融资而在此之前出资人可能还做了一次夹层因为是个人行为很多时候监管比较困难这种模式的实际杠杆?#26102;?#36739;高

?#20547;?#20986;资人出1个亿的资金可以做1个亿的夹层然后通过两融加1.5倍的杠杆出资人此时的杠杆可以放到4倍而出资人给配资人的杠杆当下普遍的做法是3倍至4倍那意味着最终配资人可以运作的资金杠杆已达16倍

据记者调查最近不少券商的两融?#31080;?#19994;务被叫停或遭到严管但仍有一些配资业务在使用这种模式据券商营业部人士介绍两融成本年化一般不会超过8%而配资成本年化可达到14%甚至以上的水平这意味着中间有6%左右的套利空间对于配资公司来说吸引力很大

第三种是信托模式这是一种看上去相对合规的模式

根据银监会58号?#27169;?#20851;于进一步加强信托公司风险监管工作的意见?#32602;?#20449;托产品优先受益人与劣后受益人投资资金配置比例原则上不超过11最高不超过21不得变相放大劣后级受益人的杠杆比例也就是说配资公司可以通过发行信托产品进行运作

同理配资公司出资1亿元按照12的杠杆可以将资金放大到3亿元而如果配资公司中间做一个夹层的话杠杆可以放得更大不过这种模式有一个缺陷据?#30340;?#20154;士介绍按?#23637;?#23450;2倍杠杆信托产品需要配置至少20%的固定收益产?#32602;?#22240;此资金效率可能会相对偏低

第四种是走香港通道模式这也是容易被市场忽略的一种模式

据?#30340;?#20154;士介绍通过香港券商配资并不是一件非法的事情而且融资利?#26102;?#36739;?#20572;?#22823;多在3%至4%之间杠杆水平可以做到6倍

内地金主可以在香港券商设立账户打入保证金之后可以将账户让给配资人操作并通过沪股通或深股通进行股票买票

其中客户和配资方的议价空间更大在近期A股大涨期间虽然美元表现并不强势但港元却频频触及弱方?#19968;?#20445;证?#20445;?#32780;债券市场和房地产市场波澜不惊这表明不少资金在通过港元兑成人民币买入A股

类HOMS?#20302;?#26410;消失

记者调查获悉配资公司资金价格并不算便宜整体而言配资的价格在月息1.1%1.5%之间每家配资公司并?#28784;?#26679;这样下来的年化利率就达13%18%了相比两融利率和银行贷款利率这个水平的资金价格是相当高的两融的官方标价是8.35%但很多证券公司已然低于这个价格当下的价格中枢应该在7%左右而银行抵押贷款利?#25163;?#26377;6.65%配资价格相当于正常资金价格一倍以上的水平

值得关注的是类HOMS?#20302;?#24182;未完全消失2015年股?#31181;?#21518;HOMS?#20302;?#23601;引起了监管层的高度关注其开发公司恒生电子还一度因此受罚然而据记者了解当下仍有不少配资公司配备类似于HOMS的?#20302;常?#21487;以进行分仓操作

在上述两融?#31080;?#27169;式和信托模式中这种?#20302;?#30340;运用最为广泛因为单个客户的资金需求量很多时候并没那么大资金需求量太大?#30446;?#25143;也会引起配资公司足够的警惕若配资用于?#20248;̣?#37197;资公司所承受的损失会很大有配资公司人士表示类HOMS的分仓?#20302;?#23545;配资公司来说有着现实的需求

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