瑞银亚太区投行部主管 科创板有望成券商新增长点

本报记者 ?#31080;?nbsp;?#26412;?#25253;道

A股券商收入在连续两年多处于下滑状态从年初到现在可以看到还是一个比较艰难的市场我们感觉今年科创板会是一个比较大的?#40644;ơ?月25日傍晚瑞银亚太区投资银行部主管金弘毅在接受媒体采访?#21271;?#31034;科创板有望成为券商新的收入增长点我们也会积极配合希望能在科创板成功推荐几家优质企业

外资现在占整个证券市场的量相对小但是我们发现随着外资持股比例放松及MSCI纳入A股外资金融机构除了要投资股票以外很多也在考虑通过设立机构或并购的方式参与资产管理业务此外保险业是非常活跃的市场金弘毅说外资的力量未来会逐步在A股市场发挥出来?#27604;?#36825;个过程会相对较长

瑞银集团于2005年通过重组?#26412;?#35777;券进入中国长期以来持有合资公司瑞银证券25%股份2018年在中国加速金融业对外开放的背景下瑞银集团增持瑞银证券股份至51%成为控股股东?#36141;?#32773;成为国内首家外资控股券商并拥有全牌照

对于近期市场热议的保荐+跟投制度瑞银证券投资银行部联席主管刘文成表示这或将是一个起步阶段的过渡性政策未来随着中国投资者结构变化及越来越多的企业登陆科创板跟投的政策或会逐渐再进行评估

外资投行估值或更具优势

市场翘首以待的科创板正在有条不紊地推进最新的重大进展为?#29616;?#20116;上交所公布了?#30528;?家已受理公司名单

其中监管部门所推行的保荐+跟投机?#30772;?#21463;市场关注该机制下保荐机构需安排相关子公司在不参与询价与定价的情况下通过自有资金参与发行战略配售并设置一定的锁定期

整个全球市场是没有跟投制度的香港90%以上的股票都是向机构投资者配售不需要保荐机构跟投把这个定价牵制下来因为机构投资者自己的定价能力已经很强了对这一制度的成因刘文成从投资者结构差异的角度分析称另一方面由于科创板很多公司尚未实现盈利在这种情况下可能是做保荐的券商比较清楚相当于把自己的钱给押进去了

他认为这将是一个起步阶段的政策在实施一段时间之后随着中国投资者群体结构的变化随着科创板越来越多的企业上市之后跟投的政策或会逐渐再进行评估

与跟投制度息息相关的则是科创板上市公司的定价难题在传统的A股上市项目中23倍市盈率已成为默认标准而带有向注册制过渡使命的科创板则需直面这一问题

现在科创板有几套指标可能公司的盈利模式也还不是特别清楚在这种情况下怎么对他进行估值特别是新经济的情况下这个估值可以说是世界性的难题刘文成表示在国际市场上拥有诸多经验的外资投行将在估值方面更具优势因为之前很多的科创板企业去了香港去了美国来发行

金弘毅表示国际上对尚?#20174;?#21033;的公司有包括现金流折算或销售额等多种估?#24403;?#20934;但很难很科学地界定哪一个标准一定对?#20445;还?#26368;终市场将调节估值你之前定高了投资者亏钱了就不买了你接下来的案子就一定要用折让去卖这在国际?#24076;?#24212;该说都有很多现成的案例

如何应对债券发行价格战

据刘文成介绍瑞银证券境内投行业务团队分为股票资本市场ECM债券资本市场DCM和并购M&A三个分布在?#26412;?#19978;海和深圳三个地区我们是按照行业化来进行分配分为八个行业组和亚太全球的行业组业务上有对接的关系并实现行业全覆盖

尽管本土券商不如商业银行?#21069;看?#20294;本土券商具备一定人力成本优势且数量众多强龙能否敌得过地头蛇亦是市场颇为关注的重点例如债券承销这一券商重要收入的来源国内130余家券商缠斗已久近年来行?#30340;?#19981;时传出价格战的消息

?#25215;?#20844;司费率确实是下滑了特别是跟国企相关的项目对此金弘毅表示瑞银证券的应对策略是通过综合业务维护及拓展?#31361;?#19968;方面有一些长期的?#31361;?#19981;是跟瑞银只做这一单发债的业务双方还做了包括股票并购在内的其他业务这项瑞银会继续另一方面也在挖掘一些非国企的新?#31361;?#29305;别是A股上市的中大型民营企业随着他们的规模增长有更多的跨境需求而且这些企业看到了国际投资者A股市场买股票也希望跟国际上多一些交流

值得一提的是今年3月14日香港证监会对瑞银香港摩根士丹利亚洲美林远东渣打香港四家投行开出高额罚单其中瑞银被处以3.75亿港元罚款并吊销保荐牌照一年

对内地的业务绝对不会有影响3月25日金弘毅对21世纪经济报道记者表示此次香港证监会的处罚系旧账有好几单都是在十年前已经发生的?#34385;?#21313;年来从人事制度等各种?#26041;?#19978;都有了翻天覆地的变化应该说这是对历史问题的一个句号且处罚仅限于仅限香港市场的保荐人资质其他的承销业务包括联席全球协调人联席簿记人或者是财务?#23435;ʣ?#22312;香港我们?#27982;?#26377;受到任何影响编辑李伊琳

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