云集赴美IPO背后去年GMV仅227亿元 不及拼多多1个月阿里两天

每经记者 陈克远    每经编辑 王丽娜    

前有拼多多凭借3年发展成为社交电商第一股?#20445;?#29616;有云集凭借4年发展冲刺会员?#39057;?#21830;第一股社交电商的红利依旧在释放但真正能尝到甜头的会有几个

3月22日云集向美国SEC提交上市招股书招股书显示云集计划通过公开募股募集最多2亿美元资金资金将主要用于拓展公司业务运营建设技术基础设施以及提升平台服务能力

从云集提交的招股书数据来看不论是GMV买家数量还是会员数量都表现出强劲增长态势但从净利润毛利率等层面来看云集也有着自身的发展难题而除了内部痛点外行业中诸如环球捕手贝店每日拼拼等会员?#39057;?#21830;同样发展迅猛此外阿里京东苏宁国美等互联网零售巨头同样对社交电商觊觎已久

在前有堵截后有追兵的情况下云集们生存空间几何

云集挖到金矿

国内社交电商的鼻祖中国会员电商赴美第一股?#20445;?#36825;是?#21040;?#23545;云集的赞誉眼看云集即将上市这一此前不显山不露水甚至一度被质疑传销的电商平台再次被?#39057;?#32858;光灯下实际上如不考虑此前所触碰过的政策红线从模式来看云集算是在竞争激烈的电商领域挖到了金矿

云集成立于2015年在此之前其创始人肖?#26032;?#19968;手造就的小也香水曾是?#21592;?#19978;风靡一时的爆款商品但在传统电商平台竞价模式下大量?#34892;?#24215;主存在难?#21592;?#20813;的业务瓶颈肖?#26032;?#27491;是体会到此点因此创办了云集进而打造了一种新的互联网零售模式

从此次发布的招股书来看云集业务的增长似乎证明了彼时肖?#26032;?#36873;择的正确性

招股书显示2016~2018年云集分别实现总收入12.84亿元64.44亿元和130.15亿元其中商品零售收入分别为11.29亿元59.12亿元和113.88亿元会员收入分别实现1.56亿元5.1亿元和15.52亿元2017年云集总收入较上一年增长400.1%2018年较2017年增长101.9%在巨头环伺的电商市场规模扩张速度可观

不仅如此从用户增长情况来看招股书显示2016~2018年云集的买家数量分别为250万1690万与2320万付费会员数量分别为90万290万和740万值得注意的是云集66.4%的GMV由会员购买且用户复购率达到93.6%显示出较高的用户黏性

这或许正是云集能够获得资本青睐的原因之一众所周知随着国内人口红利的衰退电商的获客成本越来越高而云集能在阿里京东拼多多等电商巨头环绕下拉得如此高黏度的用户表现其模式的独特性及发展潜力

正如电子商务研究?#34892;?#20027;任曹磊所说在线上获客成本越来越高的当下?#20113;?#36141;拼多多分销云集等为典型的社交电商模式成为了电商平台快速吸引客流的新方式在零售电商行?#30340;ڣ?#25104;为与平台电商自营电商并驾齐驱的第三极

后路依然险阻

曾经因被质疑传销而被开出958万元罚单的云集如今赴美上市多少?#38753;到?#24863;到意外而正如云集招股书披露的数据那样其商?#30340;?#24335;有较大的独特性

不过每日经济新闻记者了解到在强劲增长潜力背后云集依然要面对毛利率下滑?#20013;?#20111;损以及库存大幅增加等方面的挑战

招股书显示2016~2018年云集的营收成本分别为9.79亿元51.73亿元和107.07亿元用其商品销售收入减去营收成本可发现这三年云集分别实现商品毛利1.5亿元7.39亿元和6.81亿元商品毛利率分别为13.29%12.5%和5.98%呈明显下滑趋势

在净利方面2016~2018年云集的净利润分别为-2466.8万元-1.06亿元和-5632.6万元尽管2018年亏损已有所收窄但仍是连续3年亏损

而在云集的总成本中营收成本占绝大多数份额2016~2018年的占比分别为73.5%78.88%和81.64%云集在招股书中表示营收成本主要包括了商品的购入价入站运?#36873;?#23384;货的减记和会员培训成本等

有关注云集模式的资深?#30340;?#20154;士向每日经济新闻记者表示云集的成?#26087;险?#20027;要?#21069;?#38543;交易规模的扩大如果此后能够保持规模增速形成规模效应毛利水平将有所提升

此外?#38753;的?#20154;士还指出云集对商品的供应链管理并非完全的自营也不是完全的外包而是通过部分控股或者战略签约方式选择较强的供应链把控方式去运营这也一定程度上增加了运营成本

此前在接受媒体采访时肖?#26032;?#26366;将云集模式形容为强管控的开放平台

而对于盈利问题云集在招股书中也表示公司实现盈利的能力很大程度上取决于增加会员?#25512;?#20182;用户数量扩大供应商基础优化成本结构等方面未来公司计划扩大投资用于加强基础投资和技术建设提供更加精致的产品选择?#22836;?#23500;的增值服务但如果公司未能有效地管理和扩大供应商关系有可能对业务和盈利前景造成影响

除上述风险外每日经济新闻记者了解到伴随云集规模的扩大云集的库存量也出现了明显增长

招股书显示2016~2018年云集的库存量分别为9744.3万元3.33亿元和6.76亿元库存增量明显意味着一方面是云集的交易规模在扩大另一方面也给平台带来了高库存风险

对此云集在招股书中也表示2016年2017年和2018年平台库存周转天数水平分别为25天15天17天更多库存商品给平台的库存管理带来了更大挑战性如果平台此后未能成功扩展基础设施或是仓储设施出现长期运营中断将会?#20113;?#21488;的增长潜力业务和运营结果造成影响

看得见的风险尚?#21830;?#21069;准备进行规避但尚未显现的隐忧则是更大的隐患正如很多?#30340;?#20154;?#20811;?#35828;谈及国内社交电商绕不开的是拼多多

去年拼多多上市时其凭借微信进行社交裂变的低成?#20928;?#23458;模式获得资本市场广泛认可但从近期拼多多的?#31080;?#26469;看根据雪盈证券的统计按照交易用户计算其获客成本已从2017年第?#21215;?#24230;的8.7元跳涨到2018年第二季度的61元到2018年第?#21215;?#24230;时更是达到了183元

拼多多的遭遇未来是否会在云集身?#29616;?#28436;成为?#30340;?#20851;注的焦点

云集招股书显示2016~2018年云集的营销费用分别为1.38亿元7.08亿元和9.55亿元以2017年和2018年的买?#20197;?#37327;来看这两年云集的买家分别增长了1400万人和630万人对应的获客成本分别为39.58元和39.2元由此来看云集似乎尚未表现出明显的获客成本增长趋势

对此有社交电商从业者向每日经济新闻记者表示拼多多和云集的盈利模式有着本?#26159;?#21035;前者的收入来源依靠的广告和交?#23376;?#37329;而后者主要源自交易差价不同的商?#30340;?#24335;决定了各自的侧重点不同拼多多获客成本的提升主要是因为营销成本增加但在庞大的用户基数下只能换来小幅的用户增长而类似于云集等的会员制模式营销手段其实并不重要关键在于对上游供应链和下游消费者的把控

社交电商的本质依旧是卖货是通过社交裂变方式让获客成本更低上述人士如是总结

?#29575;?#19978;在记者此前采访的多名社交电商从业者中不少人士甚至有企业高层都将自己调侃为卖货的背后的含义在于这份钱挣得并不容易是从一件件卖出的商?#20998;型?#33136;捡起来一个个钢镚

也正因为如此从云集招股书也可以看到2017~2018年云集的营销费用在总成本中的占比从10.8%下降到了7.28%而履约费用则从8.68%上涨到8.86%

巨头口中夺食

除上述提及的云集自身可能存在的风险外在竞争激烈的电商市场云集同样要应对诸多外部压力就同以会员?#39057;?#21830;模式运营的平台来说云集还面临环球捕手贝店每日拼拼等竞争对手的挑战

每日经济新闻记者获取的一份环球捕手历史运营数据显示2018年2月~4月仅两个月时间环球捕手实现了日销量从4350万元到1.53亿元的跳跃式增长而在用户数量上其用户数也从2000万增长到3000万?#30171;?#26469;看尽管云集有着不错的业绩增长表现但在广阔的国内电商市场中也难做到一家?#26469;?/p>

而更大的挑?#20132;?#26469;自阿里京东苏宁国美乃至拼多多等新老互联网零售巨头对社交电商市场?#24180;?#35278;

一个?#36828;?#26131;见的问题是不论是云集还是环球捕手贝店等虽然社交裂变的玩法具有其独特优势但就当前的整体交易规模而言与阿里等巨头仍有巨大差距

具体来看数据显示2018年阿里的GMV达到4.82万亿元京东的GMV为1.7万亿元拼多多的GMV也达到了4716亿元相较而言2018年云集的GMV仅227亿元

如果将上述数据平分到天来计算云集作为国内会员电商模式的代表全年交易规模甚至不足拼多多一个月京东一个星期阿里的两天

此外2016年2017年和2018年云集的GMV分别为18亿元96亿元和227亿元从2017年和2018年的增速来看分别为433.33%和136.46%也表现出了放缓的趋势在此背景下一如云集等社交电商是否还有机会

对此数字化转型战略?#23435;?#21776;兴通在接受每日经济新闻记者采访时表示云集等社交电商的模式与阿里京东等电商的有较大区别云集的模式是通过分销+微商+社交网络方式去激活存量市场瞄准的是3~5线城市的用户从这一点来看或许会和阿里?#21592;?#26381;务的用户有些许重合两者构成竞争关系但直接竞争显然算不上毕?#39038;?#26041;属于不同的物种?#20445;?#20113;集等社交电商更多表现出的是一种去?#34892;?#21270;的零售渠道变?#20013;?#24335;

此外唐兴通还表示与阿里京东等来比云集与拼多多同属社交类电商更有交集都是通过社交裂变方?#20132;?#24471;流量但后两者的差别也很明显云集是通过会员分销的模式而拼多多是通过朋友圈带动会员无论如何类似于云集这样的会员电商模式还是表现出了去?#34892;?#21270;的特点通过数字化方式实现了商品流动和人员管理效率提升从这一点的表现来看?#32654;?#27169;式有着自身的价值

另有社交电商从业者表示类似于云集环球捕手等社交电商模式通过发展会员拓展用户会有天花板但在用户价值深层次挖掘上则有着更大空间关键就在于提升用户的使用频次和客户的单价而?#21592;?#20256;统电商平台面向C端零售平台都是分圈层的社交电商在做的就是用垂?#40763;?#36947;去切割传统电商流量

?#30340;?#26377;观点认为这其中的逻辑或许可以参考有赞CEO白鸦早年提出的E=MC2理论其大概意思是在顾客资产私有化后下一步要做的就是挖掘每一个顾客身上的价值即收益(Earnings)=商品(Merchandise)?#37327;?#25143;2(Cus-tomer2)

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