券商參與化解股權質押風險迎六大利好 多個監管政策松綁

  為了支持證券公司積極參與化解上市公司股票質押風險,監管層祭出了實招。

  近日,北京、上海等地的證監局向各轄區券商下發了《關于支持證券機構積極參與化解上市公司股票質押風險,支持民營企業發展的通知》(簡稱《通知》),支持證券公司幫助上市公司緩解流動性壓力,主要內容包括:

  1、鼓勵證券公司充分發揮專業優勢,以自有資金或多渠道募集社會資金,通過成立資產管理計劃等形式,參與化解民營上市公司流動性風險,支持具有發展前景的民營企業長期、健康、穩定發展。

  2、證券公司相關投資應堅持以財務投資為主,不謀求實際控制權,綜合運用債轉股、協議轉讓、股權重組、債務重組等市場化方式,并有明確清晰的退出方案。

  3、鼓勵證券公司利用專業優勢,運用成熟的信用衍生品或信用增進工具,提供有效風險對沖手段,幫助民營企業特別是民營上市公司解決融資難問題。

  4、為解決存量違約合約而新增的場內股票質押交易,不認定為新增合約。

  5、證券公司因股票質押違約處置,導致持有一種權益類證券的市值超過其總市值的5%,或者持有一種非權益類證券的規模超過其總規模的20%,根據《證券公司風險控制指標計算標準》的規定,不認定為違反監管標準。

  6、證券公司參與認購專項用于化解上市股票質押風險,支持民營企業發展的各類資產管理計劃的,減半計算市場風險資本準備。

  7、因化解上市公司相關股東股票質押風險,需要通過場外期權進行風險對沖的,各公司應當按相關規定進行報備和交易操作。

  8、經證監會機構部認可,符合規范整改要求的證券公司私募股權投資基金管理子公司參與化解民營上市公司流動性風險,可設立專門的二級私募股權投資基金管理子公司。證監會機構部原則上自收到證券公司有關方案之日起2個工作日內發表意見。

  9、2019年分類評價對相關解決股票質押風險規模達到200億、100億、50億、20億以上的,分別加3分、2分、1分、0.5分。

  上述第3至第9點意味著政策松綁,給解決股權質押風險的券商們帶來六大利好。

  券商中國記者了解到,近期監管層密切監測全市場股權質押風險情況,除了北京、上海,還有多家證監局也下達了相應的監管通知。

  監管指導紓困股權質押風險

  券商中國記者了解到,部分券商是在10月29日和30日收到來自地方局的《通知》,《通知》目的就是鼓勵券商紓解具備發展前景的上市公司短期流動性壓力,可以看出,多個監管政策松綁。

  這主要基于此前11家證券公司共同出資設立“證券行業支持民營企業發展資產管理計劃”所遇到的政策瓶頸而進行的調整。

  10月22日,11家證券公司達成意向出資210億元設立母資管計劃,再吸引銀行、保險、國有企業和政府平臺等資金分別設立子資管計劃,形成總規模1000億元的資管計劃,用于幫助有發展前景的上市公司紓緩股權質押困難。上述11家券商包括中信、海通、國泰君安等龍頭券商。

  在具體實施過程中,存在一些制度上的障礙,也需要政策傾向鼓勵券商積極作為,在此背景下,《通知》應運而生。

  《通知》要求證券公司要充分發揮專業優勢,以自有資金或多渠道募集社會資金,通過成立資產管理計劃等形式,參與化解民營上市公司流動性風險,有助于支持具有發展前景的民營企業長期、健康、穩定發展。相關投資應堅持以財務投資為主,不謀求實際控制權,綜合運用債轉股、協議轉讓、股權重組、債務重組等市場化方式,并有明確清晰的退出方案。鼓勵證券公司利用專業優勢,運用成熟的信用衍生品或信用增進工具,提供有效風險對沖手段,幫助民營企業特別是民營上市公司解決融資難問題。

  同時,各證券公司應主動梳理股票質押風險情況,穩妥處置違約合約,監管層在產品設計、出資比例、投資范圍、風控指標計算等方面將按規定積極予以支持。包括六大利好:

  1、為解決存量違約合約而新增的場內股票質押交易,不認定為新增合約。

  2、證券公司因股票質押違約處置,導致持有一種權益類證券的市值超過其總市值的5%,或者持有一種非權益類證券的規模超過其總規模的20%,根據《證券公司風險控制指標計算標準》的規定,不認定為違反監管標準。

  3、證券公司參與認購專項用于化解上市公司股票質押風險、支持民營企業發展的各類資產管理計劃的,減半計算市場風險資本準備。

  4、因化解上市公司相關股東股票質押風險,需要通過場外期權進行風險對沖的,各公司應當按相關規定進行報備和交易操作。

  5、經證監會機構部認可,符合規范整改要求的證券公司私募股權投資基金管理子公司參與化解民營上市公司流動性風險,可設立專門的二級私募股權投資基金管理子公司。證監會機構部原則上自收到證券公司有關方案之日起兩個工作日內發表意見。

  6、《通知》還鼓勵行業積極履行社會責任,根據《證券公司分類監管規定》,將化解股票質押風險、支持民營企業發展納入專項工作。2019年評價時對評價期內通過“證券行業支持民營企業發展資產管理計劃”等方式用于解決股票質押風險、支持民營企業發展,實際投資規模達到200億元、100億元、50億元、20億元以上的,分別加3分、2分、1分、0.5分。

  多個政策的松綁為券商緩解股權質押風險放開了制度枷鎖。此前證監會下發的關于通報2018證券公司分類評價有關情況的函,提出證券公司股票質押業務自有資金出資或集合資管出資違約規模,占凈資本比例在20%以上的,對應風險管理能力評價標準,扣0.5分。此次修改就將此規定去掉,并允許證券公司在股票質押違約處置時,一種權益類證券的市值超過其總市值的5%。

  華東某券商高管表示,政策的松綁,一方面說明監管層的決心非常大,要把股權質押的風險問題化解掉,另外一方面也可以看出來,風險化解的難度也較大,需要以時間換空間,給出更多的政策寬松度。

  股權質押“拆雷”進行時

  近期已有多家券商牽頭的紓困專項公司債券發行。10月26日,由民族證券牽頭主承銷、東興證券聯席主承銷的“北京海淀科技金融資本控股集團股份有限公司紓困專項債”,由國信證券牽頭主承銷、銀河證券聯席主承銷的“深圳市投資控股有限公司紓困專項債券”分別在上交所和深交所發行,合計規模18億元。

  中證協有關部門負責人表示,下一步,中證協還將繼續支持、鼓勵證券公司采用市場化、多樣化、個性化的方式,創新性地服務和支持民營經濟穩健發展。

  同時,險資、券商、私募也都行動起來參與化解上市公司股權質押風險。

  銀保監會近期發布《關于保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》,允許保險資產管理公司設立專項產品,發揮保險資金長期穩健投資優勢,參與化解上市公司股票質押流動性風險,為優質上市公司和民營企業提供長期融資支持,維護金融市場長期健康發展。

  銀保監會的《通知》主要內容包括:

  一是設定了產品管理人條件,要求產品管理人應具有發行組合類保險資產管理產品業務資格。

  二是明確了專項產品的投資范圍,主要包括上市公司股票、上市公司及其股東公開發行的債券和非公開發行的可交換債券等。

  三是強調了專項產品的退出安排,一方面支持保險機構發揮機構投資者作用,維護上市公司長期穩健經營,同時明確了產品的退出安排和方式,確保平穩退出。

  四是制定了專項產品風險管控措施。從專戶管理、封閉期、存續期、投資集中度、事前登記、信息披露、關聯交易等方面提出了具體要求。

  五是明確該產品不納入保險公司權益類資產計算投資比例。

  券商中國記者獲悉,北京某大型保險公司籌備的化解質押風險的專項產品已準備就緒,正在走流程,在履行完相關程序后將很快面世。

  銀保監會表示,將進一步支持保險機構增加對上市公司財務性和戰略性投資規模,調整和優化股權投資、債權投資等領域監管制度,對符合國家戰略和宏觀政策導向的項目給予更多的政策支持,為實體經濟提供更多長期資金和資本性資金。

  證監會也鼓勵地方政府管理的各類基金、合格私募股權投資基金、券商資管產品分別或聯合組織新的基金,幫助有發展前景但暫時陷入經營困難的上市公司紓解股票質押困境。中國基金業協會開辟“綠色通道”,支持私募基金管理人和證券期貨經營機構(含證券公司私募基金子公司)募集設立的私募基金和資產管理計劃參與市場化、法治化并購重組,紓解當前上市公司股權質押問題。

  股權質押風險幾何

  隨著A股市場價格中樞下移,股票質押成為維護市場穩定的關鍵因素。股票質押規模到底有多大?

  據中登公司數據截至10月24日,市場質押股數6427.95億股,市場質押股數占總股本10.01%,市場質押市值為42987.04億元;相比2018年6月1日,市場質押股數6130.2億股,市場質押股數占總股本9.85%,市場質押市值為59828.58億元,市場質押股數上升的同時,質押市值在大幅縮減。

  前海開源首席經濟學家楊德龍表示,股權質押風險積聚,較大程度上是部分民企無法從其他渠道拿到貸款,不得不通過股權質押來融資。在股市大幅下跌的背景下,質押就形成了堰塞湖的風險。化解質押危機可以說是當務之急,未來要增加中小企業融資的渠道,讓中小企業可以通過合法合規的途徑融到資,這樣才能夠滿足生產經營的需要。監管層的一系列措施,將減輕投資者對于股權質押風險爆發的擔憂。

  中泰證券首席經濟學家李迅雷表示,A股目前股權質押上市公司占比比較高,在股市低迷的大背景下,一些高股權質押的個股就會出現風險,如果形成趨勢那么股市就會持續下跌,而券商作為股票質押的參與者也難以獨善其身,現在就需要通過制度和資金幫助企業度過危難,減少股市發生系統性風險的可能。

  (文章來源:券商中國)

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