2674亿元!中国央行第二次实施TMLF操作

  在今年1月首次进行TMLF 操作之后,中国央行今日再度进行2674亿元操作,金额略高于1月的2575亿元。

  据中国央行官网消息,2019年4月24日,中国人民银行开展了2019年二季度定向中期借贷便利(TMLF)操作。操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。

  操作金额根据有关金融机构2019年一季度小微企业和民营企业贷款增量,并结合其需求,确定为2674亿元。操作期限为一年,到期可根据金融机构需求续做两次,实际使用期限可达到三年。操作利率为3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。

  就在昨日,市场盛传央行25日(周四)起拟对部分农商行及农信社等农村金融机构定向降准1个百分点。不过随后接近央行的人士向华尔街见闻确认,这一传言不属实,央行目前并没?#34892;?#30340;定向降准政策。

  TMLF也被外界俗称“特麻辣粉”,它问世于去年底,今年1月央行首次进行这一操作,最新宣布的2674亿元操作,也中国央行第二次动用该工具。

  光大固收分析师张旭对此提到,4月17日,3675亿元的MLF到期,人民银行并没有像部分投?#25910;?#39044;期的那样进行TMLF操作,而是用MLF和OMO逆回购予以对冲。4月24日,并无MLF等中长期工具到期,人民银行却“超预期地”投放了TMLF。这背后主要考虑在于:

  从工具所具有的调结构功能、资金的期限、操作所带来的信号作用、资金的成本、操作的灵活性这5个维度来看,TMLF是最适于当前金融环境的工具。

  4月23日那周周初是进行TMLF的良好窗口,该时段投放TMLF资金可以平抑货币市场利?#23454;?#21608;期性波动。

  张旭同时提到,部分投?#25910;?#28145;度关切今天TMLF操作的数量,认为“加量续做”代表货币政策的边际放松,而“缩量续作?#24065;?#21619;着边际收紧。这个视角有一定道理,但也有很大的局限性。相较于OMO和MLF而言,TMLF可以向银行体?#24213;?#20837;更长期限的流动性,有助于?#24179;?#20449;贷投放的流动性?#38469;?/p>

  但同时也需意识到,影响银行体系流动性的因素较多,TMLF只是其中一个。不宜忽视这些因素而简单地以TMLF规模来揣测人行对于货币政策的态度。换句话说,TMLF的投放数量没那么关键。

  2018年12月19日,央行宣布创设定向中期借贷便利(Targeted Medium-term Lending Facility,TMLF),支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行,可以提出申请。

  国信证券王剑当时点评称,整体上看,这是央行落实此前的一系列支?#20013;?#24494;、民企融?#23454;?#25919;策的内容之一:

  央行此前提出“三支箭”的政策组合,其一便是“增加民营企业的信贷,特别是小微企业的信贷”,“凡是中小银行有客户、还能贷出去,只是因为存款不?#25442;?#26159;存贷比太高,缺乏资金导致贷不出去的,人民银行都以再贷款、再贴现的?#38382;街?#25345;这些银行。”

  因此,此次TMLF也是在进一步落实这支箭。

  王剑认为,考虑到TMLF作为投放基础货币的一级操作,能实?#24066;?#38477;低银行整体负债成本和货币市场利率(基础货币的二级市场利率),再进一步减轻某些银行拉存款的压力,从而对存款利率?#36130;?#21040;控?#39057;?#20316;用。

  2019年1月23日,中国人民银行开展了2019年一季度TMLF 操作,操作金额定为2575亿元。操作利率为3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。操作期限为一年,到期可根据金融机构需求续做两次,实际使用期限可达到三年。

  华尔街见闻首席经济学?#19994;?#28023;清当时点评称,此次货币政策操作可以?#39057;?#19978;是“结构性降息”,这也是2016年以来首次央行层面的价格下调。

  该政策向市场传递了多?#20013;?#21495;,其中格外值得关注的一点在于,央行有意加?#32771;?#26684;型调控的引导作用,所谓“结构性降息”也正是此意。

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