2674亿元£¡中国央行第二次实施TMLF操作

¡¡¡¡在今年1月首次进行TMLF 操作之后£¬中国央行今日再度进行2674亿元操作£¬金额略高于1月的2575亿元¡£

¡¡¡¡据中国央行官网消息£¬2019年4月24日£¬中国人民银行开展了2019年二季度定向中期借贷便利£¨TMLF£©操作¡£操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行¡¢股份制商业银行和大型城市商业银行¡£

¡¡¡¡操作金额根据有关金融机构2019年一季度小微企业和民营企业贷款增量£¬并结合其需求£¬确定为2674亿元¡£操作期限为一年£¬到期可根据金融机构需求续做两次£¬实际使用期限可达到三年¡£操作利率为3.15%,比中期借贷便利£¨MLF£©利率优惠15个基点¡£

¡¡¡¡就在昨日£¬市场盛传央行25日£¨周四£©起拟对部分农商行及农信社等农村金融机构定向降准1个百分点¡£不过随后接近央行的人士向华尔街见闻确认£¬这一传言不属实£¬央行目前并没?#34892;?#30340;定向降准政策¡£

¡¡¡¡TMLF也被外界俗称¡°特麻辣粉¡±£¬它问世于去年底£¬今年1月央行首次进行这一操作£¬最新宣布的2674亿元操作£¬也中国央行第二次动用该工具¡£

¡¡¡¡光大固收分析师张旭对此提到£¬4月17日£¬3675亿元的MLF到期£¬人民银行并没有像部分投?#25910;?#39044;期的那样进行TMLF操作£¬而是用MLF和OMO逆回购予以对冲¡£4月24日£¬并无MLF等中长期工具到期£¬人民银行却¡°超预期地¡±投放了TMLF¡£这背后主要考虑在于£º

¡¡¡¡从工具所具有的调结构功能¡¢资金的期限¡¢操作所带来的信号作用¡¢资金的成本¡¢操作的灵活性这5个维度来看£¬TMLF是最适于当前金融环境的工具¡£

¡¡¡¡4月23日那周周初是进行TMLF的良好窗口£¬该时段投放TMLF资金可以平抑货币市场利?#23454;?#21608;期性波动¡£

¡¡¡¡张旭同时提到£¬部分投?#25910;?#28145;度关切今天TMLF操作的数量£¬认为¡°加量续做¡±代表货币政策的边际放松£¬而¡°缩量续作?#24065;?#21619;着边际收紧¡£这个视角有一定道理£¬但也有很大的局限性¡£相较于OMO和MLF而言£¬TMLF可以向银行体?#24213;?#20837;更长期限的流动性£¬有助于?#24179;?#20449;贷投放的流动性?#38469;ø¡?/p>

¡¡¡¡但同时也需意识到£¬影响银行体系流动性的因素较多£¬TMLF只是其中一个¡£不宜忽视这些因素而简单地以TMLF规模来揣测人行对于货币政策的态度¡£换句话说£¬TMLF的投放数量没那么关键¡£

¡¡¡¡2018年12月19日£¬央行宣布创设定向中期借贷便利£¨Targeted Medium-term Lending Facility£¬TMLF£©£¬支持实体经济力度大¡¢符合宏观审慎要求的大型商业银行¡¢股份制商业银行和大型城市商业银行£¬可以提出申请¡£

¡¡¡¡国信证券王剑当时点评称£¬整体上看£¬这是央行落实此前的一系列支?#20013;?#24494;¡¢民企融?#23454;?#25919;策的内容之一£º

¡¡¡¡央行此前提出¡°三支箭¡±的政策组合£¬其一便是¡°增加民营企业的信贷£¬特别是小微企业的信贷¡±£¬¡°凡是中小银行有客户¡¢还能贷出去£¬只是因为存款不?#25442;?#26159;存贷比太高£¬缺乏资金导致贷不出去的£¬人民银行都以再贷款¡¢再贴现的?#38382;街?#25345;这些银行¡£¡±

¡¡¡¡因此£¬此次TMLF也是在进一步落实这支箭¡£

¡¡¡¡王剑认为£¬考虑到TMLF作为投放基础货币的一级操作£¬能实?#24066;?#38477;低银行整体负债成本和货币市场利率£¨基础货币的二级市场利率£©£¬再进一步减轻某些银行拉存款的压力£¬从而对存款利率?#36130;?#21040;控?#39057;?#20316;用¡£

¡¡¡¡2019年1月23日£¬中国人民银行开展了2019年一季度TMLF 操作£¬操作金额定为2575亿元¡£操作利率为3.15%£¬比中期借贷便利£¨MLF£©利率优惠15个基点¡£操作期限为一年£¬到期可根据金融机构需求续做两次£¬实际使用期限可达到三年¡£

¡¡¡¡华尔街见闻首席经济学?#19994;?#28023;清当时点评称£¬此次货币政策操作可以?#39057;?#19978;是¡°结构性降息¡±£¬这也是2016年以来首次央行层面的价格下调¡£

¡¡¡¡该政策向市场传递了多?#20013;?#21495;£¬其中格外值得关注的一点在于£¬央行有意加?#32771;?#26684;型调控的引导作用£¬所谓¡°结构性降息¡±也正是此意¡£

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