PPP融资现状调研 银行放贷谨慎 专项债证券化乏力

本报记者 黄斌 ?#26412;?#25253;道

经历过两轮整顿后的PPP项目融资目前依旧处于融资较为困难的阶段

如果包括政府提供可行性缺口补助的项目那么大约60%以上的项目属于政府付费类项目4月23日中资投资咨询深圳有限公司总经理张英杰对21世纪经济报道记者表示银行在考察项目时首先会考虑政府的财政实力而目前地方政府显性债务和隐性债务都比较高并且对于PPP项目的政府付费责任是否属于政府隐性债务目前看法并不一致银行的态度较为谨慎融资环境一时半会儿不会有太大的好转

2014年2015年间国务院财政部发改委接连发文力推PPP模式各地加速上马PPP项目在银行为主的金融机构加持下在短短数年间成为全球最大的PPP市场财政部全国PPP综合信息平台项目管理库信息显示截至2019年1月31日全国共有入库项目8787个入库项目金额达到13.28万亿元

不过在快速发展的过程中PPP项目中的政府付费类项目占比过高可行性缺口补助类项目?#25345;?#31243;度上也是政府付费项目导致财政支付压力过大成为隐患过去两年里财政部先后发布关于规范政府和社会资本合作PPP综合信息平台项目库管理的通知财办金201792号文和财政部关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见财金201910号?#20219;?#20214;这些文件成为约束PPP乱象的重磅文件

在经过前两年的整顿后PPP项目正朝着规范化的?#36739;?#21457;展未来PPP融资可能会有边际好转4月23日西南某大型国企PPP业务人士对21世纪经济报道记者表示经过整顿入库项目质量有所提高符合银行要求的项目可能会越来越多且PPP项目较原来有所减少加上目前资金成本有所下行融资环境会比之前好一些

银行谨慎放贷

一直以来银行都是PPP项目的出资主力?#20445;?#20294;在经历整顿后银行对PPP项目颇为谨慎

如果对PPP政府付费项目是否属于隐性债务达成一致可能对PPP项目发展会有较大促进作用张英杰对21世纪经济报道记者表示PPP经过两次较大的整顿目前PPP项目在数?#21487;?#27809;有太多增量基本上处于消化前期项目的阶段但PPP项目融资整体依旧较难

他的看法在银行人士处得到了一定程度的验证

在政策上总行是支持我们去做PPP融资的近年来总行不断下放分行授信审批权限分行可自行审批PPP项目数增多华东地区一位股份行分行负责人对21世纪经济报道记者表示但另一方面总分行从风险的角度考虑对项目的各方都提出不少要求

首先PPP项目要纳入国家的项目库这本身就不容易进入项目库后我们还会对地方政府的财政收入有要求比如要达到200亿百强县等施工方上我们基本上都要求是央企因为PPP项目的偿债资金是项目现金流项目存续期又比较长如果项目没过多长时间出现塌方或者需要维修现金流将覆盖不了成本该股份行人士描述该行的要求时说此外还要求项目本身要拥有净现金流如果不能有净现金流就要?#19994;?#20445;方对现金流做差额担保

总体来看政策上是支持PPP项目的但要求优中选优该人士总结称从目前的情况来看真正能落地的项目还是比较少

前述西南地区某地方大型国企PPP业务人士对记者表示在整顿之前大多项目采取名股实债股东借款等形式筹集项目资本金同时银行理财等资金可通过信托资管基金等通道化运作成为资本金主要来源将债务性资金充当资本金

但在财政部收紧之后在融资方面通道业务受限融资还面临更严格的合规审查并且有项目退库风险该人士说银行出于合规考虑也随即迅速调头很多项目做不了

证券化项目占比较低

银行贷款之外监管部门还尝试给予PPP项目开拓更为多元的融资渠道从金融产品的角度发改委推出的PPP项目专项债?#32422;?#21457;改委联?#29616;?#30417;会推出的PPP资产证券化产品都是相应的尝试

此前2016年12月发改委和证监会联合发布关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作PPP项目资产证券化相关工作的通知鼓励符合条件的项目发行资产证券化融资

2017年5月发改委下发政府和社会资本合作PPP项目专项债券发行指引鼓励上市公司及其子公司发行PPP项目专项债券拓宽PPP项目融资渠道引导社会资本投资于PPP项目建设

不过回顾这些产品的发展迄今为止发行量均非常有限

2018年7月广州珠江实?#23548;?#22242;有限公司成功发行10.2亿元社会领域产业政府和社会资本合作PPP项目专项债券为国内发行的首只PPP项目专项债这距离发行指引文件的公布已一年有余业内人士对21世纪经济报道记者表示该PPP专项债目前仅此一单

PPP的回售期太长了国内投资人的资金期限通常都比较短期限错配比较?#29616;أ?#36164;管新规之后长期限资金很少债卖不出去没有券商帮他们做4月23日?#26412;?#26576;券商固收部人士对21世纪经济报道记者解释称由于PPP项目的收益率普遍较低收益水平无法覆盖资金成本就需要外部的补贴和增信在中央严格约束地方政府负债行为的背景下颇难实现

主要还是基础资产本身的收益太低了提供不了投资者要求的收益前述?#26412;?#21048;商固收人士认为

而PPP的资产证券化产品数量亦非常有限CN-ABS数据显示截至目前此类产品共发行19单总规模177.09亿元与万亿体量的PPP项目投资规模相比证券化的比例依然较小

分析认为PPP项目资产证券化主要面临基础资产的风险隔离问题资产证券化要求基础资产权属明确具有完整的财产权利和处置权利并与原始权益人的其他资产明确区分也就是真实出售但是在PPP项目资产证券化的实务操作过程中真实出售存有难度进而影响了PPP资产证券化的进度

编辑杨志锦如有意见或建议请联?#25285;[email protected]

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