经济数据超预期猪周期提前 货币政策存边际收紧可能

每经记者 边万莉    实习编辑 易启江    

4月22日中央财经委员会第四次会议指出要强化宏观政策逆周期调节财政政策要加力提效减税降费要尽快落实到位货币政策要松紧适度根据经济增长和价格形势变化及时预调微调加大对实体经济的金融支持

关于松紧适度的货币政策的表述央行货币政策委员会一季度例会以及今年的政府报告中?#21152;?#25152;提及与央行货币政策委员会2018年第四季度例会相比2019年一季度例会重提总闸门?#20445;?#32780;加大逆周期调节力度调整为保持战略定力坚持逆周期调节

结合2019年第一季度经济数据和金融数据来看货币政策是否发生了变化未来降准的概率如何

降准降息还需要进一步观察

国家统计局公布的一季度经济数据显示一季度国内生产总值213433亿元按可比价格计算同比增长6.4%与上年四季度相比持平比上年同期和全年分别回落0.4和0.2个百分点分产业看第一产业增加值8769亿元同比增长2.7%第二产业增加值82346亿元增长6.1%第三产业增加值122317亿元增长7.0%国家统计局表示总的来看一季度国民经济继续运行在合理区间?#26377;?#20102;总体平稳稳中有进的发展态势积极因素逐渐增多为全年经济稳定健康发展打下良好基础

值得一提的是央行发布的数据显示3月末广义货币(M2)同比增长8.6%狭义货币(M1)同比增长4.6%社会融资规模存量为208.41万亿元同比增长10.7%一季度人民币贷款增加5.81万亿元同比多增9526亿元外币贷款增加461亿美元同比多增137亿美元社会融资规模增量累计为8.18万亿元比上年同期多2.34万亿元

民生银行首席经济学家温彬向每日经济新闻记者表示?#25353;?#30701;期来看降准降息的概?#36866;?#26377;所下降的主要是因为一季度经济运行的情况比较好现在的问题是怎么能够在政策稳定下使第二季度继续?#26377;?#19968;季度的良好态势经济继续保持平稳健康运行降准降息可能还需要进一步观察但是央行仍然会加大公开市场操作来保持流动性的稳定和市场利?#23454;?#24179;稳

中国银行国际金融研究所研究员?#24230;?#28386;分析未来降准仍有空间一方面中国经济真正企稳?#34892;?#26102;日民营小微企业融资难融资贵问题还是较为突出需要货币政策进一步发挥逆周期调节作用帮助企业渡过难关

她认为今年降息的可能性较小主要考虑到降息是影响范围大作用力强的货币政策工具通过降息进一步释放流动性很难控制资金的具体流向而通胀压力上行对资金再度流入楼市的担忧等因素均决定了货币政策不能大水漫灌当前更需要的是结构性货币政策的支持具体而言定向降准或结构性降准将是更适宜的选项更能发挥缓解民营小微企业融资难融资贵问题的效果

货币政策有边际收紧可能

值得一提的是4月19日的中共中央政治局会议指出继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策适时适度实施宏观政策逆周期调节宏观政策要立足于推动高质量发展更加注重?#23454;?#25552;升更加注重激发市场活力积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要松紧适度

何为松紧适度央行行长易纲在今年全国两会上表示今年的松紧适度就是要让广义货币M2和社会融资规模的增速大体上和名义GDP的增速保持一致这就是个松紧适度的概念京东数字科?#38469;?#24109;经济学家沈建光表示此次政治局会议强调货币政策松紧适度在3月金融与经济数据超出预期债务担忧加大的背景下更加意味着货币政策不会放松甚至从防风险的角度来看有边际收紧的可能

事实上近期关于稳健的货币政策这一说法被多次提及今年的政府工作报告提到稳健的货币政策要松紧适度广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配以更好满足经济运行保持在合理区间的需要

而2019年央行货币政策委员会第一季度例会重提总闸门?#20445;?#20174;2018年四季度例会的加大逆周期调节力度调整为保持战略定力坚持逆周期调节?#20445;?#20170;年政府工作报告中由2018年的保持广义货币M2信贷和社会融资规模合理增长改为了广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配

温彬认为一季度的宏观数据和金融数据都超出了市场预期这?#20174;?#20986;在之前不断地加强和改善宏观调控之后我们的稳增长政策效应开始显现但是目前从外部环境看还是存在不确定性所以应该继续进一步深化供给侧结构性改革保持宏观调控政策稳定

新时代证券认为尽管出现微调但货币政策应?#24418;?#36716;向政治局会议没有再提六稳?#20445;?#31283;就业稳金融稳外?#22330;?#31283;外资稳投资稳预期目标但新增了保稳定?#20445;?#21463;结构性因素影响以及企业自动?#26102;?#25903;出意愿?#24418;?#24418;成我国经济长期下行压力仍存目前这种基本面改善与逆周期政策密不可分其根基可能?#36824;?#29282;固此外政治局会议提到稳健的货币政策要松紧适度?#20445;?#21644;政府工作报告提法一致因此货币政策的基调没有变化

?#24230;?#28386;告诉每日经济新闻记者今年货币政策可能并不会如年初市场预期的那样宽松将会比前期有所收紧但总体保持稳健基调不变主要考虑到一是今年一季度经济表现明显好于市场预期加上中美经贸磋商进展顺利市场对未来经济走势较为乐观二是受非洲猪瘟带来猪周期提前等因素影响通胀存在一定的上行压力制约货币政策进一步放松的空间三是市场流动性整体处于合理水平央行通过公开市场操作的实施保持流动性合理充裕的效果较好

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