債市震蕩調整 信用債風險偏好回落

  ⊙記者 浦泓毅 ○編輯 黃蕾

  上周,債券市場震蕩盤整,后半周債市稍有下跌。總體而言,中債10年期國債到期收益率下行2.46BP至3.51%,中債10年期國開債到期收益率報收4.21%,與前一周末持平。

  現券方面,10年期國債活躍券180011.IB收益率報收3.63%,周下行1BP;10年期國開活躍券180205.IB收益率報收4.26%,周下行0.75BP。

  國債期貨震蕩上行,10年期國債期貨主力合約T1812周上漲0.17%,5年期國債期貨主力合約TF1812周上漲0.03%。

  同時,信用債收益率繼續反彈。AAA級企業債收益率平均上行5BP、AA級企業債收益率平均上行3BP,城投債收益率平均上行4BP。

  人民銀行在上周開展逆回購和MLF操作實現流動性凈投放,進一步促進資金利率下行,DR007加權平均利率周下行7.04BP至2.58%,Shibor 1w周下行3.8BP至2.61%,R007加權平均利率周下行13BP至2.58%。

  光大證券宏觀研究團隊認為,結合此前觀測到市場各期限利率均出現明顯反彈,考慮到人民銀行維持流動性合理充裕的目標沒有變化,該操作符合預期。8月20日至24日,短期市場利率均有所下滑,但長期來看,流動性相對趨緊,需關注長端利率仍會繼續上升的可能性。

  對于債券收益率曲線,中信證券判斷,短端波動有限,仍將低位震蕩,長端受到市場預期影響和地方債集中發行影響,可能會出現超調,但超調之后就是配置機會,預計長端利率還會回落到3.4%至3.6%區間的下限水平。

  信用債市場,8月以來,隨著債市回調和有關信用事件的出現,信用債取消發行54只,總規模348億元,分別較上個月回升32%和43%,基本達到1月至7月的平均水平,顯示市場對信用債的風險偏好在經歷短暫上升后再趨回落。

  海通證券認為,銀保監會《關于進一步做好信貸工作提升服務實體經濟質效的通知》中要求加大信貸投放,信用收縮的格局或趨于緩解,但投放標準有所側重,主要支持主業突出、公司治理良好、負債率較低、風控能力較強的龍頭民企;對于基建,不增加地方政府隱性債務是前提,優先支持資本金到位、運作規范的項目。具備上述特征的民企或平臺,其融資環境將大為好轉,但對于自身信用資質較差的主體的融資改善空間將十分有限,這意味著信用分化的格局仍將延續。

  利率債在上周的發行量為3693.59億元,凈融資量為2829億元。國債的發行量為589.3億元,凈融資489.3億元。政策性銀行債的發行量為549億元,凈融資219億元。地方政府債的發行量為3533.29億元,凈融資3098.7億元。信用債的發行量和凈融資量分別為2616.28億元和1375.75億元。

  本周,中國債券市場已公布即將發行總計2745.93億元的債券,其中包括3只總發行額為1110億元的國債,24只總發行額為742.75億元的地方政府債,15只總發行額為35.5億元的同業存單, 9只總發行額為115億元的超短期融資債券,16只總計劃發行額為145億元的一般中期票據等。

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