外资流入提供长期主题机会 40只MSCI基金收益超10%

  郭璐庆

  [Wind统计显示,40只MSCI基金的收益率超过10%,收益率超过20%的有12只,还有两只超过30%。]

  5月14日凌晨,明晟公司(MSCI)宣布将现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%,同时将18只创业板股票纳入MSCI中国指数。未来,还将分两步将中国A股的纳入因子逐步增加至20%。

  “这次MSCI纳入比例从5%到10%,最后进入的是MSCI中国A股国际通指数,而非其他。?#21271;?#20140;一位MSCI指数基金经理表示。

  MSCI测算显示,纳入因子每提升5个百分点,将为大盘A股带来约220亿美元的增量资金。事实上,通过MSCI构建策略组合或者跟踪MSCI的宽基指数已成为一种行之?#34892;?#30340;投资策略:年初至今的收益足以笑傲市场。

  Wind统计显示,40只MSCI基金的收益率超过10%,收益率超过20%的有12只,还有两只超过30%。

  1281亿元增量资金可期

  此次,MSCI将26只中国A股纳入MSCI中国指数,并没有个股被剔除出去,包含总股数升至264只。此番指数审议结果将在5月28日收盘后生效。MSCI中国A股中盘股指数将新增29只个股并剔除5只,包含总股数升至173只,另外此次创业板股票首次加入MSCI指数体系,首批共18只。

  随着纳入进程的逐步推进,MSCI中国A股国际通指数未来会与MSCI中国A股国际指数最终趋于一致。纳入进程分两步,第一步是扩大纳入的范围,第二是提高纳入的比例。

  ?#30340;?#20154;士介绍,MSCI中国A股国际通指数、MSCI中国A股国际指数和MSCI中国A股在岸指数(2018年3月1日,“MSCI中国A股指数”更名为“MSCI中国A股在岸指数”)是主流的三大宽基指数,其中又以MSCI中国A股国际通指数为主。

  其中,MSCI中国A股国际通指数是针对A股纳入MSCI新兴市场指数进行的无缝跟踪,在三大指数中成分股的数量最少。

  MSCI中国A股指数的主要特征有两点:A股中的大盘股和中盘股;剔除非互联互通标的。MSCI中国A股指数的成份股是外资投资A股指数的主体,从指数特征来看,其市净率—净资产收益率(PB-ROE)具有较强的吸引力,符合外资机构价值投资的倾向。

  “外资流入行情是长期的主题性投资机会,MSCI中国A股指数是捕捉该机会的较好标的。MSCI中国A股指数和MSCI纳入A股的成分贴合程度高,加权依据也是外资通过互联互通方式可投资的自由流通市值占比。?#21271;?#20140;一位MSCI基金经理便表示。

  统计显示,截至5月13日,可统?#39057;腗SCI基金(A、C份额分开计算)有45只,其中“国际通”概念有16只。

  “国内的基金一开始报产品的时候是瞄准纳入概念,一股脑地报了国际通指数概念,也就是为什么目前MSCI产?#20998;?#22269;际通概念最多。”上述北京MSCI基金经理透露。

  根据MSCI将A股纳入比例从5%提升至10%,创业板股按照10%比例纳入计算,国金证券策略得出的结论是,本次调整预计带来增量资金1281亿元。

  2019年5月、8月和11月,MSCI计划分三步将纳入因子从5%扩大到20%。按照当前方案,MSCI本次扩大纳入将带来增量资金172.7亿美元(约合1156亿元),8月也会有同量的增量资金流入,在11月将带来增量资金308.8亿美元(约合2067亿元),合计带来增量资金654.2亿美元(约合4379.3亿元)。

  MSCI基金业绩差异悬殊

  Wind统计显示,虽然同为MSCI主题基金,但是各个基金产品的业绩相差悬殊。比如中金MSCI中国A股质量C、MSCI中国A股质量A排在?#20658;?#20301;,收益均超过30%,分别达到31.85%和31.82%;相比之下,也有3只MSCI基金录得负收益。

  ?#30340;?#20154;士介绍,投资MSCI股票获得收益主要是两个来源,一是行业收益;二是风格收益。目前市场上的基金公司大多是沿着行业收益进行布局,比如MSCI消费概念的基金,中金基金则是找准了风格指数产品的不足,比如质量、低波动、红利和价值策略这四只SmartBeta策略的MSCI基金便是如此。

  “第一步是选股票,第二步是选比例。首先看MSCI族谱中有哪些股票成分在内,下一步就是每只股票该买多少。通常而言,宽基指数的做法便是按照自由流通市值加权;但这种加权方式并不是最优解。”?#30340;?#20154;士称。

  “因为市场有一些比较明确的有长期超额收益的风格,可以用被动指数的成本,获得比宽基指数更好的收益,也就是SmartBeta。”中金MSCI中国A股质量基金经理朱宝臣告诉记者,“这种选股的方式不是从市值出发,而是按照估值的逻辑出发,选择估值合理的股票进行加权,比如低波、红利、质量均是如此。”

  自去年以来,中金基金推出了4只叠加SmartBeta策略的MSCI基金,分别是质量、低波动、红利和价值策略。从业绩回报来看,中金MSCI中国A股国际质量指数基金今年以来的收益率喜人。

  “质量是针对上市公司盈利、公司治理结构、管理层方面挑选出公司治理比较好的公司,比如可以考量ROE?#32422;案?#26438;的使用情况等,这些可以认为从基本面角度出发,来选取长期稳定的公司。”朱宝臣进一步称。

  “而且机构在布局MSCI捕?#36739;?#20851;投资机会的时候,也会倾向于选择指数基金。”上述北京MSCI基金经理表示。

  该北京MSCI基金经理称,MSCI基金经理适合于个人投资者长期定投,充分参与外资流入行情。适合于机构投资者在市场阶段性低点做波段工具,同时利用外资流入的长期机会做收益增强。适合于外资机构进行直?#20248;?#32622;,一键买入PB-ROE关系合理的A股核心资产。

  “从产品布局出发,基金公司肯定还是希望相对宽基而言能够长期有超额收益,投资者购买MSCI概念的话也会有超额收益,因此会布局这类SmartBeta产品;对经验不足的投资者而言,可以先选择MSCI的宽基指数,由于每?#20063;?#21035;不大,流动性好、费?#23454;?#21487;能是选择的标准。如果想要超额收益,可以选择风格指数。”朱宝臣也表示。

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